Облигации — инструмент, который на первый взгляд намного проще акций. Рисков меньше, доходность небольшая и немного выше депозитов. Но здесь, как это часто бывает — дьявол кроется в деталях.
Небольшой ликбез
Что такое облигация? Фактически это кредит компании, разделенный на много частей. Покупатели — это кредиторы компании, которым платят проценты (купоны), а в конце срока возвращают тело долга.
Количество облигаций на нашей бирже в разы превышает количество акций. Как и в акциях, есть несколько разновидностей облигаций.
Котировка облигаций — это процент от номинала. Чаще всего номинал — 1000 рублей, но бывает, что номинал индексируется на инфляцию. Например ОФЗ 52002, где ставка купона всего 2,5%, но платят ее от номинала, который увеличивается, исходя из показателей инфляции.
Есть облигации у которых номинал амортизируется — это когда вместе с купоном в какой-то момент вам отдают часть тела долга. Например, практически все муниципальные облигации такие. В целом такой тип хорош лишь тем, что тело долга возвращается быстрее.
Группа Позитив до 2021 года — это не самая известная в России компания в области кибербезопасности.
Не самая известная — потому что основной клиент — крупные компании и государственный сектор. У Позитива нет продуктов для частных клиентов, но их решения применялись в большом количестве важных мероприятий в прошлом.
IPO компании состоялось в конце прошлого года через прямое размещение акций именно среди частных инвесторов.
Прямое размещение — это когда акционеры продают прямо в биржевой стакан всем желающим. Быть известным в узких кругах юридических лиц и делать фокус на размещении у частных инвесторов, которые не слышали ничего о компании — занятие спорное. По словам основного владельца — Юрия Максимова, инвест. банки были готовы размещать их акции и давали таргеты в несколько миллиардов долларов. Тем не менее, на размещении капитализация составила 700 млн долларов, до миллиардов инвестбанков далеко.
Дивиденды, которые я предполагал в Распадской, держались на трех факторах:
1) Дивидендная политика, которая предполагает выплату 100% свободного денежного потока при Чистый долг/EBITDA < 1
2) Собственно, сам денежный поток, который сегодня у компании огромный. За 4 квартал компания могла бы выплатить 20 рублей (100% от FCF), и еще 23 рубля зависли в оборотном капитале. Цены в 1-ом квартале еще выше чем в рекордном 4-ом.
3) Дивиденды нужны акционерам.
Последний пункт, на мой взгляд, ключевой. Дивидендная политика Распадской принималась под будущих акционеров — владельцев Евраза. Конечные лица были заинтересованы в выплатах и в росте капитализации. В тоже время — это было выгодно для Евраза, который мог привлекать ESG фонды. Сегодня российские компании повально понизили в этих рейтингах, экология — это только первая буква в аббревиатуре, остальные — социальное и корпоративное управление. Задача по увеличению esg-рейтинга вероятно ушла с повестки компании.
TCSG выглядит возможным бенефициаром текущих процессов и чуть ли не единственным банком, который в 2022 году может сохранить прибыль. Так ли это?
TCS group в особом представлении не нуждается.
“Он такой один”, “Дальше действовать будем мы”, “Инвестиции — это просто” — все это слоганы, которые были повсюду. На рекламу компания тратит много. Много — потому что есть эффект.
Распадская — производитель рядового угля и угольного концентрата, который до 2022 года входил в металлургический холдинг Евраз, доля Евраза в акционерном капитале была 90,9%. В 2021 году Распадская изменила дивидендную политику и стала гораздо ближе к миноритариям, которых до этого не баловала: выводили деньги займами Евразу и платили низкий дивиденд, и то после долгих обещаний начать платить.
Становление “фишкой”
Что изменилось и почему Распадская стала качественной дивидендной идеей? Для этого надо вспомнить, что происходило последние два года у компании.
Дивиденды возможны когда компания:
На все три вопроса постараюсь дать ответ.
Вторая часть, посвященная прогнозам по дивидендным выплатам в этом году.
Первая часть про компании которые наверняка заплатят.
В этой части хочется порассуждать о деятельности некоторых компаний, которые наверняка не заплатят. Это акции, которых стоит избегать, если вы в вашей инвестиционной стратегии выбираете компании с дивидендами.
Для начала хочу отметить, что любовь к дивидендам — это отличительная характеристика нашего рынка. Дивиденды не создают добавленной стоимости. Это вывод денег из компании, которые она могла инвестировать, оставить на черный день или погасить долги, улучшив финансовую устойчивость. Поэтому отказ от дивидендов — это само по себе не плохое явление. Деньги остались внутри компании, а вы совладелец этой компании. С этим утверждением сейчас особенно трудно согласиться, но де-юре это так.
Основные причины для отказа от дивидендов сейчас следующие:
Поэтому важный вопрос, который сейчас на повестке в текущей ситуации: “Что будет с дивидендами на российском рынке”?
Дивиденды — это простой способ монетизации актива, чтобы дальше перераспределить денежные потоки.
Например: государство собирает деньги не только налогами, но и дивидендами. Дальше эти деньги тратятся по назначению. Или холдинг АФК “Система” собирает дивиденды с дочерних структур, а дальше на них гасит долги, платит зарплаты и вкладывает в новые проекты.
Поэтому ответ на вопрос: “а будут ли дивиденды”? — будут, никуда не исчезнут. Но есть нюансы. В этой статье я бы хотел поговорить о компаниях, которые с наибольшей вероятностью выплатят дивиденды.